政策“组合拳”下，解读上市公司重大资产重组的趋势和机遇
2023-08-25
8月18日，证监会推出系列政策，明确表示“合理把握IPO、再融资节奏”、“深化并购重组市场化改革”。并购重组是产业转型、企业做大做强的重要抓手，同时也是新一轮国企改革的重要内容。那么，今年并购重组市场的活跃度能否进一步提升？本文将对今年（截止8月24日）国内并购重组市场的发展情况进行分析，并结合证监会推出的资本市场系列政策对并购重组未来发展趋势展开探析，文末附券商排名。
并购重组市场总体活跃度有待提升
其中，已完成上市公司重大资产重组36单，同比增长2.86%，交易金额2283.09亿元，同比增长14.04%，并购重组募集配套资金465.97亿元，同比增长172.76%。
图：国内上市公司重大资产重组之交易类型（数量）分布
从已完成项目的交易类型来看，发行股份购买资产为上市公司重大资产重组主要的交易类型。在交易数量方面，发行股份购买资产为24单，占比67%；重大资产购买为11单，占比30.56%；吸收合并仅1单，占比2.78%。
图：国内上市公司重大资产重组之交易类型（金额）分布
在交易金额方面，发行股份购买资产仍然为主力军，交易金额达1,604.08亿元，占比70.26%，其次为吸收合并，占比21.30%，最后为重大资产购买。
图：国内上市公司重大资产重组之企业性质（数量）分布
企业性质分布方面，以企业数量统计，国企是并购重组市场的主力军，地方国企与央企合计21家，占比58%，民企及其他为15家，占比42%。
图：国内上市公司重大资产重组之企业性质（交易金额）分布
今年的并购重组市场延续了“A收A”的热度。产品具有一定市场竞争力、资产质量不错的中小市值上市公司成为热门的并购标的。
例如，开年首单“A收A”——建发股份控股红星美凯龙一事受到资本市场持续关注。建发股份及其控股子公司联发集团以62.86亿元现金收购红星美凯龙控制权，占美凯龙总股本的29.95%，成为美凯龙的第一大股东。业内人士认为这次并购重组无疑是双方相互赋能，实现了互利共赢。
更值得一提的是，近年来，并购市场也不断涌现出创新型案例。例如，易普力从中国能建分拆与南岭民爆重组并配套募集资金，成为全国首个“A+H股分拆+借壳上市+配套募集资金”案例，助力民爆行业集中度提升，提升了行业发展质量。
上市公司并购重组中，科技创新企业的产业链并购可谓是重中之重。深化并购重组市场化改革的具体措施第一条，意味着轻资产科创企业的并购重组将被解锁。科技型企业可以通过并购重组的方式聚集科创资源，在产业链中做优做大做强。但跨界并购、高溢价收购、蹭热点等并购行为仍需警惕。
新一轮国企改革提升行动已启动，众多央企正在紧锣密鼓制定改革实施方案，有望在8月底前完成相关工作。新一轮国企改革提升行动的重要任务之一是优化国有经济布局和结构，重组整合仍将是重要抓手。
为推动央企加快布局发展战略性新兴产业，国资委正深入推进专项行动落地实施，聚焦新一代移动通信、人工智能、生物技术、新材料等15个重点产业领域方向。毫无疑问，预计后续围绕15个重点战略性新兴产业的并购重组将更加活跃。
券商排名
本年已完成的36单上市公司重大资产重组项目中，中信建投担任独立财务顾问完成6.5单，位居第一；中信证券以5.5单的成绩位居第二位；华泰联合、中金公司完成4单，并列第三；国泰君安完成3单，位列第5名。
表：国内上市公司重大资产重组独立财务顾问之项目数量排名
注：联合独立财务顾问按1/N计算
表：国内上市公司重大资产重组独立财务顾问之交易金额排名
注：联合独立财务顾问按1/N计算