媒体中心行业资讯返回列表

年内42个再融资项目终止，注册制下再融资遭否首例出炉！

2023-09-01

2023年8月27日，财政部、证监会和三大交易所联合祭出“政策组合拳”，明确提出再融资收紧。证监会的这一表态，证实了此前资本市场关于再融资实质性收紧的传言。目前，年内已有42家再融资项目终止审核。此外，8月不仅创下年内再融资撤回数量新高，还出现了全面注册制后首例再融资被否项目。本文将对今年（截止8月31日）国内再融资市场撤否情况进行统计，分析证监会推出的系列政策对再融资市场的影响，附保荐机构排名。

一、年内42个项目终止，再融资节奏实质性收紧

截至8月31日，今年国内A股共计42个再融资项目终止审核。其中，40单为主动撤回申请，2单被否。

年内再融资终止项目名单

1、8月再融资撤回10单，创年内撤回数量新高

值得注意的是，撤回数量从4月开始逐渐攀升。截止8月31日，8月已有10单再融资项目撤回，创年内新高。

国内A股再融资撤回项目时间分布

8月7日，华鑫股份公告称将撤回40亿的再融资定增申请，成为继中原证券后，年内券商再融资撤回第二单。8月11日，民生银行发布公告，宣布终止500亿元可转债发行事项并撤回申请，至此，一场酝酿6年之久、沪深两市在审的最大规模再融资申请告吹。

2、近8成再融资撤回项目为定增

从融资类型来看，40单撤回项目中，30单为定增，占比75%；10单为可转债项目，占比25%。

国内A股再融资市场撤回项目融资类型分布

从板块分布来看，撤回的再融资项目主要集中在深主板、创业板、沪主板3个板块，数量分别为13单、12单、12单，合计占比92.5%。科创板仅3单，占比7.5%。

国内A股再融资市场撤回项目板块分布

从行业分布（万得一级行业）来看，70%的再融资撤回项目都集中在工业、材料、信息技术与医疗保健行业四大行业。其中，工业数量最多（13单），占比32.5%，材料、信息技术、医疗保健行业均为5单。可选消费、金融、能源行业再融资撤回项目分别为4单、3单、2单。公用事业、房地产、日常消费数量最少，均为1单。

国内A股再融资市场撤回项目行业分布

3、注册制后再融资遭否首例——华通线缆

8月18日，证监会称“坚持科学合理保持IPO、再融资常态化，加强一、二级市场的逆周期调节”，更强调称“市场会感受到这种变化”。6天之后，A股出现了全面注册制以来被否决的首例再融资项目——华通线缆。公开信息显示，华通线缆主要从事电线电缆的研发、生产与销售业务，于2021年5月11日在沪主板上市。

8月24日，上交所上市审核委员会召开今年第78次审议会议，审议结果显示，华通线缆公开发行可转债的申请被出具了“不符合发行条件、上市条件或信息披露要求”而未获通过。

据披露，现场问询的主要问题包括3个方面：

❶ 公司“存贷双高”的合理性，是否与同行业上市公司存在重大差异

❷ 应收账款占营业收入比例持续增长的合理性

❸ 公司会计基础工作是否规范，内部控制制度是否健全且有效执行

上市2年有余，“存贷双高”说明公司的资金使用效率较低。此外，据华通线缆《2023年半年度募集资金存放与使用情况的专项说明报告》披露，公司前一次募投项目总体进度缓慢，海陆油气工程用潜油泵电缆等投资项目进度52%，研发中心建设项目进度条仅14%，截止期末累计投入金额与承诺投入金额的差额还有1.49亿。在前次募集资金投资不畅的情况下，华通线缆再次开启可转债融资的必要性受到监管部门的关注。

值得注意的是，近期上交所也加强了对上市公司再融资环节的审核力度。在其下发的第四期《审核动态》中，明确提到了上市公司再融资募投项目实施的必要性和合理性。具体包括：

❶ 要求上市公司充分说明本次募投项目与此前募投项目、公司现有业务的联系和差异，确定募投项目是否具有必要性与紧迫性

❷ 充分说明前次募集资金变更投向、使用进度缓慢、募投项目延期的原因及合理性

❸ 明确说明前次募投项目相关承诺的履行情况

❹ 充分分析产能规划的合理性和产能消化措施

二、再融资环节审核趋严，聚焦募投项目合理性

8月27日，证监会发布《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》。其中针对再融资出台的系列政策对资本市场而言意义非凡。

1、大额再融资实施预沟通机制

本次政策点名金融机构等大额再融资项目实行预沟通机制，主要原因是部分银行各项资本充足率指标均高于监管标准，再融资的紧迫性、必要性不高。此外，在力促A股资本市场活跃度的当下，单个大体量的再融资显然与政策导向相悖。

2、扶优限劣，对房地产行业亮专属“绿灯”

对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资设限，将敦促上市公司专注企业经营，做优净利润等业绩指标，而非盲目融资扩张。另一方面，一些破发或者破净的上市公司缺乏长期投资价值，这类企业再融资困难，有助于将有效资源配置给优质公司。除此之外，再融资限制不包括房地产上市企业，有助于缓解房企亟待解决的融资难题，预计房地产行业可能出现再融资反弹。

3、聚焦募投项目的合理性与必要性

目前，资本市场出现了再融资资金实际用途与计划用途存在较大差异、募资金额未真正使用完毕就再度启动融资的情况。此番监管重点关注前次募资实际用途，有助于促使上市公司合理使用募集资金，防止盲目融资、过度融资。

三、券商排名

1、项目数量

按已完成的项目数量计算，截止8月31日，今年共计57家保荐机构完成了297家上市公司的再融资项目。

首先，中信证券保荐44单，市场占有率达14.81%，位居第一。其次，华泰联合、中信建投分别以31单和21单包揽第2、3名，市场占有率分别为10.44%、7.07%。再者，国泰君安、海通证券、中金公司均保荐13单，并列第4，市场占有率为4.38%。前4名保荐机构合计市场占有率45.45%，市场集中度较高。

表：国内再融资市场保荐机构之项目数量排名

注：联合保荐按1/N计算

2、承销金额

按已完成项目的承销金额计算，297家上市公司共募资4,463.16亿元。其中，中信证券以1,083.80亿元的承销金额排名第一，市场占有率达24.28%。中金公司其次，承销金额为678.02亿元，市场占有率为15.19%。华泰联合、中信建投分别承销427.24亿元和418.88亿元，位居第3、4位，中邮证券承销227.80亿元排名第五，市场占有率5.10%。